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沈良:任何行情都能确定应去确定有操作价值的行情

来源:新2娱乐官网 时间:2018-09-01

  2018年7月23日,由申银万国期货主办、七禾网协办的2018下半年商品期货投资策略会在宁波成功举办。七禾网创办人沈良在会上做了题为《七种确定性和七种策略》的主题演讲,以下是演讲的文字整理。 精彩观点:

  影响供求的事实是多层次的,有些事实影响长期,有些事实影响短期。比如一个大的政策,影响的是长期,一次设备的检修,影响的是短期,一次买卖双方的交易,影响的是更短期。

  如果我们认为市场是不确定的,一般采用的方法是技术分析和量化分析,就要重风控、重快速、重分散。

  现在的股市有两个问题:一是民营企业融资难,二是贸易战。这两个问题如果同时解决,那么我们在基本面和宏观上就可以确定股市马上上涨。

  什么是供求的反向变化是快还是慢?比如现在市场认为供大于求,那么它往供小于求的方向变化的速度是快还是慢。

  在价格极低情况下,即便供求反向变化慢,但是因为价格极低而导致它很难下跌。

  我个人预判,橡胶会在10000到17000之间宽幅盘整,除非供应和需求端出现重大的变化,或者在政策上出现重大变化。

  七种确定性和七种策略:第一种是确定马上大涨,如果现在库存低、价格低、供求迅速的从供大于求变成供不应求,策略就是马上重仓买入。

  第二种是确定持续上涨,这时候的库存较高、价格较低、供求反向变化快,策略是控制仓位,持续买入。

  第三种是确定中小幅盘整后上涨,库存中高位、价格极低、供求反向变化慢。策略是轻仓,一点一点买入。

  第四种是确定持续中大幅盘整,有两种情况,一种是库存高、价格低,一种是库存低、价格高,供求反向变化都极慢。策略是高抛低吸。

  第五种是确定是马上会大跌,库存高、价格高,突然从供不应求变成了供大于求,策略是重仓做空。

  第六种是确定持续下跌,库存高、价格高,供求反向变化慢,策略是控制仓位持续做空。

  第七种是确定中小幅盘整后下跌,库存在中高位、价格偏高、供求反向变化慢,策略是在中高位一点一点抛。

  很高兴参加申银万国期货和钢之家举办的活动,接下来我就班门弄斧的和大家分享最近的一些心得。之前我将比较多的时间放在网站的业务经营和内容创作上,从2018年开始,我会将比较多的时间放在投资上。因为我觉得现在社会对很多事情的奖励不一样,2018年进入一个微妙的点,如果我们把时间花费在投资上,也许获得的奖励会比放在业务经营上更多一些,可能在座的有些人也会有这样的感受。如果你在2018年找到一些投资门路,将比你做现货业务经营的回报更大一些,这是我个人的想法,所以今年我会把更多的时间放在投资上。

  今天我分享的内容是七种确定性和七种策略,这是我近期的一些想法。市场能否被确定众说纷纭,有些人说能确定,有些人说不能确定,并且他们还说市场唯一的确定性就是不确定。也有些人说确定和不确定同时存在,要做能确定的,规避不能确定的。还有人说市场无时无刻在变化,不可能确定,但是却有一种可以处理不确定的方法,虽然市场不能预测,但能找到对策,并且可以用对策来实现盈利。比如郑总,他认为市场是不可预测的,所以他用量化的方式做对策,这也是一种非常好的方法。

  就我个人来看,市场的任何一个环节都是可以被确定的,只要我们把影响市场供求的每一个事实都了解清楚,就能够把市场的任何一个环节确定。但是,这个影响供求的事实是多层次的,有些事实影响长期,有些事实影响短期。比如一个大的政策,影响的是长期,一次设备的检修,影响的是短期,一次买卖双方的交易,影响的是更短期。

  假设我们有能力把这些所有事实都搞清楚,就能够预判下一年、下一个月、下一个星期、下一天和下一个点的方向,这是必然能够预测的。但是因为人的能力有限,精力有限,所以不可能任何一个环节都能百分之百确定,不能确定并不是这件事情本身不能确定,而是因为我们没有本事去确定。

  大家可以去思考一下,我们现在用导航,它可以确定说出前面的路比较堵,大概需要几分钟时间通过。但是我们自己开车的时候是不可能确定的,我们只知道前面车子比较多,不知道大概要用多长时间开过这个路口,但是导航可以告诉你。这说明你只要有足够的能力,如果你能像卫星一样扫描整个路段,你也许就可以知道现在这个行情大概会用多长时间走多远,关键是有没有能力全面了解市场中的每一个事实。

  就我个人而言,应该尽量去追求中长期的确定,放弃短期的确定。短期的行情并不是不能确定,而是因为我们没有那么多时间和精力,或者没有那么多的本事去确定。如果我们用中长期的确定去对抗短期不确定的波动,那么我们赚钱可能会相对方便一点。这是我最近的一些心得,由此为基础来和大家讲一下市场的七种确定性和七种策略。不管别人怎么认为,我认为市场的每一个方面都是可以确定的,但是我们并没有本事去确定它的每一个方面,所以我们必须放弃其中的一部分,再去应对我们能够确定的那一部分。

  如果我们认为市场是不确定的,一般采用的方法是技术分析和量化分析,就要重风控、重快速、重分散,尽量多做一些品种,多做一些周期。为什么这么做?因为如果你认为市场是不确定的,你的仓位非常重,而且你进场或者出场比别人慢,就会很麻烦。既然是不确定的,你进场和出场的时候就要比别人快一点,虽然你是等行情发生以后再进去,但是要尽量快一些。假设你不确定白糖的下跌是否延续,所以你用5%的仓位来做,另外的仓位放在其它品种上。但是如果你在三个月前就能确定白糖百分之百下跌,你用50%的仓位做白糖,那么你就能赚到很多钱。关键问题是你不能确定,所以你只能做10个品种,每个品种做5%的仓位,总仓位是50%,10个品种有多又有空,而且用的策略还不一样,你再尽量的比别人止盈、止损、进场、出场快一些,这样的方法是能够赚到钱的。但是最好的方法是你能够把白糖所有的事实都了解清楚,并且百分之百确定它未来3个月一定下跌,如果确定今天进场下午肯定跌,理论上可以用100%仓位,实际上用80%的仓位也可以,但关键是我们能否确定。

  如果我们认为市场是确定的,一般采用的方法是基本面分析和宏观分析,通过这样的方法去确定上涨和下跌,并且找到决定性的事实,你就真的能确定涨或者跌。如果你能够把供求依据了解清楚,你就可以做期现套利、跨月套利和一些方向性的做法。现在的股市很简单,解决好两个问题它就一定会涨,这就是从基本面和宏观去分析,而且是可以确定的。现在的股市有两个问题:一是民营企业融资难,二是贸易战,如果通过财政货币政策,例如当年4万亿的政策,那么就能解决现在大量民营企业融资难的问题,内部的问题就解决了。如果特朗普不和我们打贸易战了,外部的问题也解决了,这两个问题如果同时解决,那么我们在基本面和宏观上就可以确定股市马上上涨。我个人的逻辑就是这样,如果这两件事情只要确定了,股市就会上涨,这两件事情只要没有解决,或者只发生其中1件,那么股市就比较难以上涨,也许会跌,也许会盘整,也许会反弹。但是要进入牛市,是比较难的,因为事实还不足以支撑它起来一波牛市。

  我们从什么角度对商品市场进行确定?我们可以确定的东西很多,我们甚至可以确定下一秒上涨或下跌。比如你了解一个事实,现在有一个大户拿着20亿的资金去做多某一个品种,你就可以确定下一秒的行情是上涨的,你能够了解到这个事实,就能确定下一秒的情况。当然我们不太容易去确定,因为这么多的事实很难去了解。所以我们要去了解相对中长期的事实,才能把握一个相对中长期的方向,由此我得出了七种确定性和七种策略。

  当然,这个确定性要有操作价值,一定要真的能够确定,并且有方法去确定和运作。比如现在确定某个品种不涨也不跌,但是你确定之后,却找不出方法做它,这种确定性就没有太大的价值。但如果你认为它不涨也不跌,但是你知道它一年后会上涨,只要这个东西不会烂掉,你就可以一点一点买入,一年后上涨你就能赚钱,所以还是要找到确定的方法。关键是你的确定是否是真的能够确定,并且确定之后,你是否有一种盈利方式来抓住这种确定。

  那么我们怎么去抓这种确定?我个人认为从三个方面找,一是库存是高还是低,二是价格是高还是低,三是供求的反向变化是快还是慢。什么是供求的反向变化是快还是慢?比如现在市场认为供大于求,那么它往供小于求的反向变化的速度是快还是慢,如果用一个政策,一夜之间,把供大于求变成供小于求,那就是非常快,如果因为天灾人祸或者因为某些企业的联合,或者因为各种原因,从供大于求变成供小于求,它也会比较快,但不会那么快。最快的是类似于出台4万亿政策,或者类似于出台供给侧政策,如果你今天晚上知道,明天早上就可以做多了,因为这时候的供求方向反向变化最快,并且力量最强。

  下面具体讲一下七种确定性,第一种是确定马上大涨。如何确定?如果现在库存低、价格低、供求迅速的从供大于求变成供不应求,策略就是马上重仓买入。这里面有3个重点,1是马上,2是重仓,3是买入,这时候肯定不能卖出,不能做空,但是能否做到马上和重仓就要看你对这件事情是否足够确定。举个例子,在2015年底的时候,螺纹钢的库存在历史相对低位,而且价格是很多年来的低点,但人们的心理认为供应是多的,对未来的预期是不好的,这时候突然出台供给侧政策,这个政策一夜之间把未来可能的供大于求变成确定的供小于求,因为供给侧改革会把一些供应去掉。这时候刚好价格和库存都在低位,并且价格在绝对低位,所以,我们就可以确定它明天会上涨,而且上涨的力度非常大,螺纹钢确实从1600点涨到了后来的5000点,虽然过程有波折。但是我刚才说过,如果这时候我们用马上重仓买入的方式,对于后面的波动,只要不加仓是没有关系的,因为已经赚到了很多钱。

  第二种是确定持续上涨,这时候的库存较高、价格较低、供求反向变化快,我们的策略是控制仓位,持续买入。因为我们确定它会持续上涨,不能确定它马上大涨,所以不能重仓去买入。例如今年的苹果,在今年4月初的时候,一场天灾,导致苹果的供求在未来会发生重大的变化,并且这个变化在天灾发生的那一天起就已经确定了,所以它的供求变化是很快的。不像生产企业,生产是慢慢升上去或者慢慢降下来。只要天灾一发生,就可以确定下一年度苹果一定是减产的。但是因为上一年度是丰收的,苹果的库存比较大,所以它跌了一波,价格处在相对低的位置。如果当时的库存也是低的,可以确定马上上涨,但是因为它的库存处在相对高位,所以只能确定它会持续上涨。而且在它上涨的过程当中,会有很多反复,因为在4-5月份的时候,冷库里有很多苹果,只是到今年10月以后,新上市的苹果会减少,而且确定会少很多。在这样的情况下,我们可以确定的方向是它会持续上涨,所以这个品种理论上来说应该可以轻仓持续做多,直到我们确定的条件兑现。如果你发现它的价格已经兑现了它的减产,也就是你认为的事实已经在价格上反映出来了,那么它的上涨就结束了。从目前来看,反映了一部分,我个人觉得还没有反映完全。当然,这不作为投资建议。

  第三种是确定中小幅盘整后上涨,什么样的品种会这样?库存中高位、价格极低、供求反向变化慢。当价格极低的时候,你要让它继续下跌,是很难的,只要再跌,大部分企业都不能盈利了。跌一点,可能就有三分之一的企业不生产了,它就跌不动了,如果再继续下跌,可能就有三分之二的企业不生产了,那它肯定要涨。所以价格在极低的情况下,不管现在需求如何,哪怕需求不好,只要这个企业是自主决策的,它亏钱后一定会减少生产。所以在价格极低情况下,即便供求反向变化慢,但是因为价格极低而导致它很难下跌。所以这时候,我们采用的策略是轻仓,一点一点买入。例如春节前的豆粕,春节前的豆粕价格跌到2600多点,如果它一直控制在2600多点,理论上大部分生产大豆的、压榨大豆的企业都要亏钱。因为我们判断它最多再往下跌200个点,所以如果你一点一点买入,春节后的一波上涨,你就能抓住,或者是抓住其中的一部分。为什么这样的品种不能追高?原因很简单,因为它的库存处在中高位,在库存中高位这个问题没有解决之前,追高买不合算。所以,当时这个品种我给它的定义是中小幅盘整,为什么它不会有比较大幅的盘整?这与它的供求变化有关系,因为它的供求反向变化慢,所以它就会窄幅盘整,也就是说它的供求关系比较焦灼,它大幅盘整的可能性比较小。另外它的供应是大量的,只要价格稍微上涨一点,供应马上就会增加。在春节之后,贸易战爆发,它就马上上涨,涨得比较多,然后又跌下来了。如果我们买在低位,其实不管后面的涨跌,都是盈利的,涨得多还可以平掉一点,而如果追在高位,它后续的大幅波动往往会让你套牢亏钱。

  第四种是确定持续中大幅盘整,有两种情况,一种是库存高、价格低,一种是库存低、价格高,供求反向变化都极慢。什么是极慢?就是现在影响它供应变大和影响它需求变大的因素都没有,或者都很小,我们对应的策略应该是高抛低吸。下面看一个案例,橡胶从上一波跌下来之后,特别是它跌破15000、16000之后,你会发现它很难跌得动,但是它还在跌。在价格上你又会发现它每次的反弹都比较强,这说明目前来看,橡胶价格属于低位,库存属于高位,供求焦灼。现在供应很大,但是这个供应又和一般的生产企业不一样,橡胶是半农产品半工业品,如果现在价格很高,我就赶紧安排人割胶,马上就有供应了。如果现在价格很低,我濒临亏损或者利润很低,就让工人休息,不割胶了。供应跌下来后,价格很可能会上涨,供应弹性非常大。但需求基本上没有弹性,现在橡胶的需求是好的,如果没有刺激性的政策出现,这个好也只是维持下去,不会一夜之间需求增加很多。所以,我个人预判,橡胶会在10000到17000之间宽幅盘整,除非供应和需求端出现重大的变化,或者在政策上出现重大变化。

  第五种是确定是马上会大跌,它的库存高、价格高,突然从供不应求变成了供大于求,是突然的,是一夜之间发生的,这时候我们的策略应该是重仓做空。这样的情况在期货市场比较少发生,很少会出现这种疯狂的情况。当然,这种疯狂情况在历史上是有过的,就是荷兰郁金香事件。其实这个东西没有什么价值,但是价格被炒到很高,家家户户都在囤积郁金香,所以供应量越来越大,价格被炒到几千倍甚至几万倍,价格高到不可想象。突然有一天,一个囤了很多货的人去抛货,然后从第二天开始,价格每天都在跌,没有再涨过。如果你知道那个囤了很多货的人今天晚上要抛货,你明天早上去抛空就对了。

  第六种是确定持续下跌,如果库存高、价格高,供求反向变化慢,那么它就会持续下跌。它现在是供大于求,刚好又在价格高位,不会很快变成供小于求,供大于求的情况要维持一段时间,那么这时候就会持续下跌,我们应该控制仓位持续做空。例如今年的白糖,今年市场上有几个明星品种,但实际上今年最流畅的品种就是白糖。很多人忽略了这个品种,如果在这个品种上有重要研究的人,可能这一波做空,要比做其它任何品种或者做股票要赚得多。白糖的基本面在之前特别明确,国内的产量比较多,库存也比较多,价格当时在7000,处在历史高位,这样的情况是很少发生的。当库存很大的时候,价格刚好在高位,其实是比较难遇到的机会,我们基本上可以确定它会持续下跌。另外国外的白糖价格都非常低,国内的白糖因为之前糖协的各种运作,使得它虽然供应大,但价格一直上方,本来它供应大,在前几年就应该通过价格的下跌来形成供求的转换,但没有完成。随着糖协之前的运作慢慢没有力量了,市场力量又成为主流力量,并且外部的白糖价格非常便宜,甚至有些地方的白糖价格是国内价格的一半,这时候,我们就可以基本判断它的下跌是比较持续的。

  第七种是确定中小幅盘整后下跌,库存在中高位、价格偏高、供求反向变化慢,它有可能会下跌,在中高位一点一点抛。例如锡这个品种,但这只是我的猜测,对这个品种的基本面我不是很了解,它可能盘整后下跌,也可能盘整后上涨。我观察了锡一年的时间,如果给它画一条横线年时间基本都是在横线的上下窄幅波动。因为我对这个品种的基本面不是很了解,所以打一个问号。假设我们在基本面上能够佐证它现在供求焦灼,供应比较大,需求短期起不来,可以逢高空一点,逢低多一点。但是因为它已经横盘一年了,再横盘半年也是有可能的,所以这种情况只能一点一点的做。

  这七种策略,我个人觉得有五种策略操作性是最强的,分别是第一种、第二种、第三种和第四种和第六种。

  第一种就是马上上涨,如果我们又发生一次当年螺纹钢的情况,价格在绝对低位,库存在相对低位,突然一个政策出台,这个政策又是不可逆的,马上改变供求,在第一时间买进。

  第二种就是会持续上涨,现在它虽然有一定的库存,但是现在的价格非常低,并且有一个事件你明确了,它会从供大于求变成供不应求,那么这时候,理论上来说它是要涨的,但因为它的库存相对高,所以它不会一下涨很多,而是慢慢涨。消耗完这些库存之后,再把这个事实兑现,涨幅才会结束。

  第三种就是持续的小幅盘整,然后上涨。例如菜油,价格都处在低位,但是供求比较焦灼。因为价格在极低的位置,一点一点逢低买入比较安全,如果它真的跌破你买入的低点,并且还往下跌了一段,理论上来说生产它的人可能不生产了,低位的价格给了你保护。所以我觉得第三种方法是只输时间不输钱的策略,是可以做的。

  但是最好的策略是前面两种,其次是第三种。稍微差一点就是我刚才所说的橡胶,如果在没有出现重大的变化之前,高抛低吸做橡胶比较好。或者现在的白糖,反弹之后做空,现在白糖已经从7000多点跌到了4000多点,跌了2500点左右,这一波行情已经走了很多,所以后面这一段该不该抓是一个问题。

  最后是一个哲学问题,因果是必然的,就像我刚才所说,我认为所有事情都是确定的,没有不确定的事情,只是我们没有本事去确定所有的事情。也就是说,如果我们现在把股市所有的因都找出来,第一个重要的因是国内的经济到底是什么情况,企业是什么情况,第二个重要的因就是贸易战是什么情况。后面还有很多的因,把这些因都了解清楚了,股市未来一段时间怎么走,你是可以确定的。每一个品种,螺纹钢也好,白糖也好,同样的的道理,你只要把这些重要的因都了解清楚,未来一段时间怎么走是可以确定的。这就是因推果,我们也可以从果推因,反向来推。比如你现在想要在某个品种上花费1年时间赚1个亿,赚1个亿是结果,我认为这是百分之百能实现的,但关键是实现赚1个亿的结果,前提可能要找到100个因,当这100个因全部俱全的时候,这个果一定能实现。但问题是我们现在的能力可能没有办法让这100个因都发生,为什么有人能1年赚10个亿,说明他们在某些品种上不只具备了这100个因,可能具备了更多的因,更重要的因,所以他们才能在这些品种上赚10个亿。如果我们把这样的逻辑搞清楚,用这样的理念去做,我相信一定能找到确定性。

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